華峰氨綸[AnLun]-日k線圖

氨綸[AnLun]龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，綜合毛利率高于同業(yè)

華峰氨綸[AnLun]是我國氨綸[AnLun]行業(yè)[XingYe]的龍頭企業(yè)，至2010 年公司[GongSi]擁有48條氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，產(chǎn)能達到了4.2 萬噸，國內(nèi)第一，世界第三，規(guī)模優(yōu)勢明顯。氨綸[AnLun]作為公司[GongSi]的主營業(yè)務，占公司[GongSi]營業(yè)收入近100%;產(chǎn)品規(guī)格從15D-840D 不等，可滿足各種客戶的差異化需求。目前公司[GongSi]產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為：40D氨綸[AnLun]約占產(chǎn)量50%，20D氨綸[AnLun]約占總產(chǎn)量的20%。40D經(jīng)編約占總產(chǎn)量的10~15%。其中40D經(jīng)編價格比普通40D高約3000~4000元/噸，細旦絲(40D以下)比中旦絲(40D-70D)價格高3萬元左右。公司[GongSi]經(jīng)編、細旦絲占比不斷提高，從而提高公司[GongSi]的綜合毛利率。

紡織行業(yè)[XingYe]全面復蘇，消費升級，氨綸[AnLun]可能再次提價，高景氣可望延續(xù)(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))

紡織行業(yè)[XingYe]具有明顯的周期性，2008年金融危機時候行業(yè)[XingYe]景氣程度跌落低谷，而目前行業(yè)[XingYe]已經(jīng)全面復蘇，正處于景氣周期上行階段。2010 年全國氨綸[AnLun]產(chǎn)能約為34.6 萬噸，2011新增產(chǎn)能僅為3.2 萬噸(有效產(chǎn)能約為2.5萬噸)，目前行業(yè)[XingYe]開工率已保持滿負荷。受益于紡織出口全面復蘇、消費升級，氨綸[AnLun]需求旺盛，而新建1條1萬噸氨綸[AnLun]線投資額高達4億元、建設周期長達一年半，下游紡紗開工率依然有提升空間，因此我們判斷在目前行業(yè)[XingYe]開工基本滿負荷的情況下，2011年氨綸[AnLun]供應依舊偏緊，氨綸[AnLun]價格有上漲空間，且近期由于純MDI上漲38.5%，氨綸[AnLun]近期可能再次調(diào)價。同時由于下游需求增長快速，氨綸[AnLun]景氣度可延至明年。

技術(shù)領先，綜合優(yōu)勢，新增產(chǎn)能走差別化路線，前景看好

與國內(nèi)同行相比，華峰氨綸[AnLun]具有獨特的應用技術(shù)，尤其是紡絲明顯領先同行。根據(jù)自身工藝路線特點，公司[GongSi]自主設計了DCS自控技術(shù)和氨綸[AnLun]國產(chǎn)化設備，大大提高生產(chǎn)效率，降低成本。公司[GongSi]2008 年投產(chǎn)1 萬噸/年經(jīng)編用氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，2009 年初新投產(chǎn)1 萬噸/年納米改性氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，2011年將投產(chǎn)1.5萬噸耐高溫改性氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，差別化率屆時將達到60%，達到世界先進水平，遠超國內(nèi)同行的30%水平。差別化氨綸[AnLun]適應了消費者對面料關注度日益提高的潮流，同時差別化率的提高也將帶動公司[GongSi]綜合毛利率高于同行水平。

盈利預測 預計公司[GongSi]2010-2012年EPS分別為0.42，0.55，0.60元。給予公司[GongSi]“增持”評級。