隨著國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格[JiaGe]上漲，特別是10月份以來棉花價(jià)格[JiaGe]持續(xù)大漲，各種化纖產(chǎn)品價(jià)格[JiaGe]都出現(xiàn)了不同幅度的上揚(yáng)。近期，氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]更是出現(xiàn)了一波加速上漲行情。我們認(rèn)為，氨綸[AnLun]的漲價(jià)對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)將起到明顯的增厚作用，因此氨綸[AnLun]上市公司今年四季度業(yè)績(jī)值得期待。

11月氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]漲逾20%

棉花價(jià)格[JiaGe]的大漲，帶動(dòng)各種化纖產(chǎn)品價(jià)格[JiaGe]都出現(xiàn)了不同幅度的上揚(yáng)，近期氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]更是出現(xiàn)了一波加速上漲行情。

9月份氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]就已出現(xiàn)小幅上漲的趨勢(shì)。而在此之前，氨綸[AnLun]40D國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格[JiaGe]基本維持在51000元/噸，氨綸[AnLun]20D價(jià)格[JiaGe]基本維持在73000元/噸。

根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月第一周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氨綸[AnLun]40D周均價(jià)僅為55000元/噸，氨綸[AnLun]20D周均價(jià)僅為74000元/噸;11月第二周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氨綸[AnLun]40D周均價(jià)上漲至61400元/噸，氨綸[AnLun]20D周均價(jià)上漲至82000元/噸;截至上周(11月第三周)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氨綸[AnLun]40D周均價(jià)已上漲至69000元/噸，氨綸[AnLun]20D周均價(jià)已上(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))漲至90000元/噸，氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]創(chuàng)下年內(nèi)新高。整個(gè)11月，氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]上漲幅度已超過20%。

截至今年10月份，氨綸[AnLun]行業(yè)已有三次整體提價(jià)。今年1月份氨綸[AnLun]40D價(jià)格[JiaGe]整體上調(diào)3000元/噸，至51000元/噸;4月份，氨綸[AnLun]行業(yè)協(xié)會(huì)再次統(tǒng)一將售價(jià)上調(diào)2000-3000元/噸，氨綸[AnLun]40D價(jià)格[JiaGe]一度上漲至57000元/噸，氨綸[AnLun]20D價(jià)格[JiaGe]一度上漲至83000元/噸，但自5月份以來，氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]開始出現(xiàn)回落;9月份，氨綸[AnLun]企業(yè)再度達(dá)成價(jià)格[JiaGe]上調(diào)協(xié)議，氨綸[AnLun]全線產(chǎn)品報(bào)價(jià)將統(tǒng)一上調(diào)3000元/噸。

不過，此次11月氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]的大幅上漲，并沒有來自行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一漲價(jià)的消息報(bào)道。

兩大原因支撐漲價(jià)

此次氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]的大幅上漲，一是由于氨綸[AnLun]原料(包括PTMEG、MDI)價(jià)格[JiaGe]上漲的支撐，更主要的原因是由于下游需求的增長(zhǎng)以及限電壓力的影響，氨綸[AnLun]現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，庫存下降，目前部分代理商已出現(xiàn)無貨可賣的局面。我們預(yù)計(jì)，氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]近期內(nèi)依然處于上漲行情。

現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。國(guó)內(nèi)氨綸[AnLun]企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)完全度較高，價(jià)格[JiaGe]主要由供需決定。目前，氨綸[AnLun]下游紡織行業(yè)又進(jìn)入了旺季，廣東、福建、浙江等地氨綸[AnLun]需求呈攀升趨勢(shì)。同時(shí)，由于部分省份限電停產(chǎn)的影響，氨綸[AnLun]行業(yè)開工率略有下降。在需求提升、供給相對(duì)減少的作用下，目前氨綸[AnLun]生產(chǎn)企業(yè)庫存已開始減少。

出口方面，根據(jù)海關(guān)總署最新發(fā)布的我國(guó)10月份進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紡織紗線、織物及制品今年1-10月份出口金額累計(jì)626.14億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)29.40%;服裝及衣著附件出口金額累計(jì)1049.96億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)19.50%。紡織服裝類產(chǎn)品外需的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，也對(duì)氨綸[AnLun]產(chǎn)品的價(jià)格[JiaGe]上漲提供有力的拉(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))動(dòng)作用。而傳統(tǒng)上四季度將是紡織品出口的小高峰，預(yù)計(jì)未來氨綸[AnLun]需求仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

原料成本支撐。從氨綸[AnLun]企業(yè)生產(chǎn)成本方面分析，氨綸[AnLun]產(chǎn)品原材料主要是純MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯，簡(jiǎn)稱異氰酸酯)和PTMEG(聚四氫呋喃二醇)。從用量上看，每噸氨綸[AnLun]中PTMEG用量占到80%左右，純MDI用量占20%左右。從成本占比上看，PTMEG占總生產(chǎn)成本約50%，純MDI占總生產(chǎn)成本約10%。

在氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]11月高漲的同時(shí)，其主要原料價(jià)格[JiaGe]漲勢(shì)并不明顯。目前，占氨綸[AnLun]成本50%的PTMEG價(jià)格[JiaGe]維持在3萬元/噸左右;占成本相對(duì)較小的純MDI華東市場(chǎng)價(jià)格[JiaGe]維持在22000-22500元/噸。但氨綸[AnLun]原料前期漲幅較大，特別是PTMEG，從今年年初到10月底，累計(jì)漲幅已超過35%。上游原料成本的傳導(dǎo)作用對(duì)于氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]的上漲起到了支撐作用。

兩公司業(yè)績(jī)值得期待

氨綸[AnLun]的漲價(jià)對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)將起到明顯的增厚作用，因此氨綸[AnLun]上市公司今年四季度業(yè)績(jī)值得期待。

在三家氨綸[AnLun]生產(chǎn)上市公司中，我們最看好煙臺(tái)氨綸[AnLun]。目前公司擁有氨綸[AnLun]產(chǎn)能2.2萬噸/年，芳綸1313產(chǎn)能4300噸/年(今年經(jīng)技術(shù)改進(jìn)后擴(kuò)增至4600噸/年)。

在建項(xiàng)目主要包括：(1)公司5000噸醫(yī)療用氨綸[AnLun]生產(chǎn)線正處于建設(shè)過程中，近期有望提前投產(chǎn);(2)公司7000噸舒適氨綸[AnLun]纖維工程項(xiàng)目，計(jì)劃于2010年4月份開工建設(shè)，2011年6月底建成投產(chǎn);(3)公司1000噸產(chǎn)業(yè)化芳綸1414項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，項(xiàng)目有望在2010年底完成設(shè)備安裝，2011年初開始試運(yùn)行。公司獨(dú)有的芳綸業(yè)務(wù)將為公司帶來更廣闊的發(fā)展空間。

我們預(yù)計(jì)煙臺(tái)氨綸[AnLun]2010-2012年EPS分別為1.04元、1.28元和1.40元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為30倍、25倍和23倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

另外，華峰氨綸[AnLun]專業(yè)從事氨綸[AnLun]纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全國(guó)最大的氨綸[AnLun]纖維制造企業(yè)。公司目前具有4.2萬噸的氨綸[AnLun]年產(chǎn)能(不包括在建項(xiàng)目)，擁有48條生產(chǎn)線，全國(guó)排名第一，全球排名第三，規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.44元、0.57元和0.66元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為29倍、22倍和19倍，維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe]回落的風(fēng)險(xiǎn);原料價(jià)格[JiaGe]大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)服裝及衣著附件出口金額統(tǒng)計(jì)

近期國(guó)內(nèi)氨綸[AnLun]價(jià)格[JiaGe](周均價(jià))走勢(shì)

近期國(guó)內(nèi)PTMEG價(jià)格[JiaGe]走勢(shì)(長(zhǎng)三角地區(qū))

我國(guó)紡織紗線、織物及制品出口金額統(tǒng)計(jì)