故而，宏仁集團(tuán)的股東將被認(rèn)定為直接持股宏昌[HongChang]電子[DianZi]的股東，根據(jù)招股書顯示為316人（大部分為非中國常住居民，這點(diǎn)已經(jīng)“間接”違反了《公司[GongSi]法》第七十九條規(guī)定，“設(shè)立股份有限公司[GongSi]，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所”）。此外，招股書也未詳盡披露江陰新理念、深圳德道、匯麗創(chuàng)建、深圳達(dá)晨、北京中經(jīng)、深圳正通等直接持股宏昌[HongChang]電子[DianZi]的股東人數(shù)，但不管如何計(jì)算都在300人以上，這也同樣違背《公司[GongSi]法》之設(shè)立股份有限公司[GongSi]之規(guī)定。股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，控制權(quán)過度分散是宏昌[HongChang]電子[DianZi]被否主因之一，歷史上曾經(jīng)也有類似的案例子，如通達(dá)果汁。原因二：供應(yīng)商集中度高、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較大。據(jù)中國環(huán)氧網(wǎng)/中國環(huán)氧樹脂[HuanYangShuZhi]行業(yè)在線(www.epoxy-e.cn)專家介紹，2007～2009年，公司[GongSi]從前五名原材料供應(yīng)商的采購額占同期原材料采購總額的比例分別為69.67%,66.52%和43.59%。宏昌[HongChang]電子[DianZi]生產(chǎn)所用主要原材料為雙酚 A、環(huán)氧氯丙烷、四溴雙酚A 和丙酮，主要向日本三井物產(chǎn)株式會(huì)社和日本三菱商事株式會(huì)社，發(fā)審委認(rèn)為公司[GongSi]大部分占比重較大核心原材料依賴于進(jìn)口對(duì)于公司[GongSi]的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響較大。

    原因三則是募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)單一、與公司[GongSi]發(fā)展規(guī)劃不匹配。公司[GongSi]募投項(xiàng)目擬投資總額為9,980萬美元。本項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)三條合成反應(yīng)生產(chǎn)線及配套附屬設(shè)備，生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)電子[DianZi]級(jí)環(huán)氧樹脂[HuanYangShuZhi]8萬噸，產(chǎn)品主要銷售給國內(nèi)外覆銅板、LED、涂料和風(fēng)力葉片等生產(chǎn)廠商。公司[GongSi]目前產(chǎn)能電子[DianZi]級(jí)環(huán)氧樹脂[HuanYangShuZhi]7萬噸，產(chǎn)量6萬噸，利用率為85%。公司[GongSi]在產(chǎn)能未明顯飽和的情況下，擴(kuò)大產(chǎn)能110%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)工藝沒有改進(jìn)，且與公司[GongSi]將通過增強(qiáng)研發(fā)與技術(shù)水平、提升運(yùn)營效率、擴(kuò)展國際資源等途徑，成為領(lǐng)先的高端環(huán)氧樹脂[HuanYangShuZhi]專業(yè)生產(chǎn)廠商之戰(zhàn)略目標(biāo)不符。為此，募投項(xiàng)目的單一性、必要性以及與公司[GongSi]戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的不匹配性也成為公司[GongSi]IPO落馬的主因之一。最后原因是行業(yè)隸屬化工行業(yè)、污染和高耗能成其落馬原因。據(jù)中國環(huán)氧網(wǎng)/中國環(huán)氧樹脂[HuanYangShuZhi]行業(yè)在線(www.epoxy-e.cn)專家介紹，宏昌[HongChang]電子[DianZi]屬于精細(xì)化工行業(yè)中的電子[DianZi]用高科技化學(xué)品行業(yè)。今年以來，國家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于“三高”類企業(yè)有所抑制，發(fā)審委也是緊跟產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。

(本站記者  星辰)