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紡織需求低迷。紡織旺季不旺,提前進(jìn)入尾聲。前期，紡織企業(yè)出于對紡織旺季(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))預(yù)期采購了化纖原料。而由于紡織旺季啟動程度低于預(yù)期，10月份化纖行業(yè)的主旋律是下游企業(yè)消化原料庫存，新增采購較弱。11月,隨著紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)紡織需求將延續(xù)低迷的局面。

11月主要化纖產(chǎn)業(yè)鏈全線下跌趨勢料將延續(xù)，滌綸工業(yè)絲、粘膠長絲價格預(yù)計(jì)將以穩(wěn)定為主。從2011年初以來,化纖產(chǎn)品價格經(jīng)歷了兩次下跌，呈現(xiàn)出不同的特征:3-7月,化纖產(chǎn)品價格普跌，而以PTMEG和己內(nèi)酰胺為代表的主要原料價格堅(jiān)挺;10月開始，化纖產(chǎn)品價格重現(xiàn)普跌局面，而本輪產(chǎn)品價格的下跌則伴隨了前期強(qiáng)勢的原材料的下跌。由于年內(nèi)紡織需求難見起色，預(yù)計(jì)本次下跌將持續(xù)一段時間。滌綸工業(yè)絲不受紡織行業(yè)需求低迷影響，產(chǎn)能壓力小，預(yù)計(jì)盈利水平將保持穩(wěn)定。粘膠長絲需求長期保持平穩(wěn)，行業(yè)長期沒有新產(chǎn)能，預(yù)計(jì)其產(chǎn)品價格和盈利水平也將以穩(wěn)定為主。

明年行業(yè)拐點(diǎn)值得期待。本輪下跌如果完成,將意味著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤均將經(jīng)歷被壓縮的過程。屆時若下游需求啟動，則能夠給化纖帶來景氣拐點(diǎn)。需要觀察的指標(biāo)包括:①化纖產(chǎn)品社會庫存情況(具體包括下游紡織企業(yè)原料庫存，經(jīng)銷商庫存和化纖企業(yè)產(chǎn)成品庫存);②滌綸和粘膠短纖與棉花價差情況。

上市公司3季報(bào)回顧-3季度單季，化纖行業(yè)22家上市公司3季度單季盈利環(huán)比下降35%。其中，滌綸民用長絲及短纖、滌綸工業(yè)絲和錦綸3季度為盈利，盈利環(huán)比變動幅度分別為6%、-4%和-66%;氨綸行業(yè)小幅虧損，粘膠纖維行業(yè)嚴(yán)重虧損。

風(fēng)險(xiǎn)因素:紡織需求繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn);圍內(nèi)棉價大幅跌破收儲價的風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)評級及投資建議。11月,隨著國內(nèi)紡織需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)化纖產(chǎn)品價格跌將延續(xù)一段時間，并伴隨主要原料價格下跌。給予化纖行業(yè)“中性”評級。隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤壓縮完成，預(yù)計(jì)明年有望見到化纖行業(yè)景氣拐點(diǎn)。11月關(guān)注①需求相對穩(wěn)定、價格跌幅較小的滌綸工業(yè)絲和粘膠長絲產(chǎn)品;②歐債問題的暫時緩解可能給海利得帶來的投資機(jī)會。

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